干散貨航運(yùn)受中國(guó)需求減弱等影響，2025 年上半年盈利同比下降約 25%。在年中分析中， MSI 董事威爾?弗雷剖析了現(xiàn)狀與前景。

一、上半年盈利下滑，短期波動(dòng)難掩疲軟

弗雷指出，2025 年初干散貨市場(chǎng)開局乏力，1 - 2 月運(yùn)價(jià)走軟。不過好望角型船運(yùn)價(jià)意外飆升至 3 萬美元 / 天，主要因大西洋鋁土礦、鐵礦石租船需求增加。

但整體仍下行，“上半年干散貨平均收益同比降約 25%”。弗雷稱，自今年 1 月以來，基本面從貿(mào)易量和運(yùn)力供應(yīng)上同步走弱。好望角型船短期漲價(jià)雖顯示市場(chǎng)韌性，卻難改整體疲軟。

對(duì)于下半年，弗雷預(yù)判，去年底因基本面和新船交付導(dǎo)致的運(yùn)價(jià)下跌可能重演?！笆袌?chǎng)仍有短期漲價(jià)可能，但 2026 年潛力下降，今年盈利大概率弱于去年?！?/p>

二、中國(guó)需求疲軟成核心壓力

“中國(guó)需求數(shù)據(jù)相當(dāng)疲軟，從消費(fèi)到貿(mào)易端都是，讓市場(chǎng)陷入困境。” 弗雷說。

數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵產(chǎn)量同比降 1%，鐵礦石貿(mào)易量同比減 3%（部分因去庫(kù)存），煤炭貿(mào)易量降 5%，弗雷認(rèn)為煤炭下滑 “尤其值得警惕”。

曾為支撐的庫(kù)存已達(dá)政策目標(biāo)的 15%，今年煤炭庫(kù)存幾乎未增。印度因國(guó)內(nèi)產(chǎn)能提升，煤炭進(jìn)口也下降?！懊禾抠Q(mào)易低迷不僅受中國(guó)拖累，其他市場(chǎng)需求也在收縮。”

中國(guó)糧食進(jìn)口也放緩。小麥、粗糧因豐收進(jìn)口降 50%；大豆進(jìn)口降 4%（部分因巴西出口季延后）。“這些大宗商品走勢(shì)偏負(fù)面，暫未找到支撐后續(xù)需求反彈的驅(qū)動(dòng)力?！?/p>

三、新船訂單 “低” 難成利好，長(zhǎng)期或供過于求

當(dāng)前干散貨新船訂單僅為現(xiàn)有船隊(duì) 10%，通常被視為 “低水平”，但弗雷質(zhì)疑：“貿(mào)易和需求增長(zhǎng)停滯時(shí)，超 10% 的訂單可能威脅市場(chǎng)。”

他分析，未來干散貨貿(mào)易壓力在于：中國(guó)需求下降致煤炭進(jìn)口收縮，鐵礦石貿(mào)易長(zhǎng)期或下滑；谷物及小宗散貨增長(zhǎng)難完全抵消?！爸袊?guó)工業(yè)化拉動(dòng)的高增長(zhǎng)時(shí)代已結(jié)束，未來增速大概率回落。”

2025 年預(yù)計(jì)交付新船 3500 萬載重噸，而全年新增貨運(yùn)需求僅 5000 萬噸，運(yùn)力消化有壓力。弗雷強(qiáng)調(diào)：“2026 年運(yùn)力壓力不會(huì)緩解，市場(chǎng)大概率供過于求。”MSI 對(duì) 2026 年散貨船市場(chǎng)平衡預(yù)期 “越來越悲觀”。